Предлагаем вашему вниманию перевод публикации в блоге Европейского центрального банка (ЕЦБ) за авторством генерального директора направления платёжной инфраструктуры ЕЦБ Ульриха Биндзайла (Ulrich Bindseil) и советника Юргена Шаафа (Jürgen Schaaf), посвящённой перспективам использования биткоина.

Блог ЕЦБ оценивает ситуацию вокруг биткоина на фоне масштабных негативных последствий для крипторынков после обрушения одной из ведущих криптобирж.

Стоимость биткоина достигла пика в 69 тысяч долларов (4,2 миллиона рублей) в ноябре 2021, после чего к середине июня 2022 упала до 17 тысяч долларов (1 миллион рублей). С тех пор стоимость колебалась в районе 20 тысяч долларов (1,2 миллиона рублей). Для сторонников биткоина кажущаяся стабилизация представляет собой временную передышку на пути к новым высотам. Однако более вероятно, что это искусственно вызванный последний вздох на пути к иррелевантности (состояние, которое можно охарактеризовать как «обманутые ожидания» – ред.) — что можно было прогнозировать до того, как рассыпалась в прах FTX, из-за чего цена биткоина опустилась заметно ниже 16 тысяч долларов (974 тысячи рублей).

Биткоин редко используют для законных транзакций

Биткоин был создан для обхода существующих монетарных и финансовых систем. В 2008 некто под псевдонимом Сатоси Накамото (Satoshi Nakamoto) обнародовал концепцию. С тех пор биткоин продвигался как глобальная децентрализованная цифровая валюта. Между тем концептуальная конструкция и технологические недостатки ставят под вопрос его использование в качестве платёжного средства: в реальности транзакции с биткоином затруднительны, медленны и дороги. Биткоин никогда не использовался на практике для осуществления законных транзакций в каких-либо значительных объёмах.

В середине 2010-х надежда на то, что стоимость биткоина будет неизбежно достигать всё новых высот, стала доминирующей идеей. Однако биткоин не подходит для инвестиций. Он не генерирует денежный поток (как недвижимость) или дивиденды (как акции), из него нельзя извлечь пользу (как из товаров), он не предоставляет социальные гарантии (как золото). Таким образом оценка рыночной стоимости биткоина базируется исключительно на спекулятивных операциях.

Спекулятивные пузыри зависят от притока новых средств. Биткоин также неоднократно извлекал пользу из волн новых инвестиций. Манипуляции физических лиц, провайдеров стейблкоинов и подобных им во время первых волн хорошо задокументированы, чего не скажешь про стабилизационные факторы после предполагаемого схлопывания пузыря весной.

Больше всего в продолжении эйфории заинтересованы крупные инвесторы в биткоин. В конце 2020 года отдельные компании начали продвигать биткоин за счёт корпоративных средств. Ряд венчурных фирм также направляют значительные сумму для инвестиций в эту область. Несмотря на продолжающуюся «криптозиму», инвестиции венчурных компаний в крипто- и блокчейн-индустрию достигли к середине июля 17,9 миллиарда долларов (1 триллион рублей).

См. также: Растёт число жалоб, связанных с криптоактивами – бюро финансовой защиты потребителей в США >>> 

Регулирование может быть истолковано как одобрение

Крупные инвесторы также финансируют лоббистов, которые проталкивают их интересы в среде законодателей и регуляторов. Только в США количество криптолоббистов почти утроилось с 115 в 2018 году до 320 в 2021. А их фамилии иногда напоминают список сотрудников американских регулирующих органов – «кто есть кто».

Между тем для того, чтобы лоббистская деятельность возымела эффект, необходим резонатор. И действительно, законодатели иногда способствовали притоку средств, поддерживая предполагаемые характеристики биткоина и предлагая нормы, которые создают впечатление о том, что криптоактивы — это ещё один класс активов. Это при том, что рискованность криптоактивов не вызывает у регуляторов сомнений. В июле Совет по финансовой стабильности (Financial Stability Board, FSB) выступил с призывом сделать криптоактивы и рынки объектом эффективного регулирования и надзора соразмерно угрозам, которые они представляют.

Однако в последние годы принятие законов о криптоактивах зачастую идёт медленно – в результате запаздывает имплементация. Более того, процессы [имплементациb] в различных юрисдикциях протекают с разной скоростью и активностью. Если ЕС согласовал всеобъемлющий пакет законов для регулирования крипторынков и активов – Markets in Crypto-Assets Regulation (MICA), то Конгресс США и федеральные власти так и не смогли договориться о единых правилах.

См. также: Идея использования биткоина в качестве валюты в Сальвадоре потерпела крах >>> 

Текущее регулирование в области криптовалют отчасти определено ошибочными представлениями. Упорно поддерживается убеждение в том, что инновациям следует давать зелёный свет, невзирая на расходы. Поскольку в основе биткоина лежит новая технология – Blockchain, — у него будет высокий потенциал для преобразований. Во-первых, пока эти технологии создали ограниченную ценность для общества — неважно, насколько большие надежды связываются с ними в будущем. Во-вторых, использование перспективной технологии не является достаточным условием для добавленной стоимости продукта, основанного на ней.

Предполагаемые ограничения в регулировании также подвигли традиционный финансовый сектор упростить доступ своих клиентов к биткоину. Это беспокоит управляющих активами и платёжные системы, как и страховщиков с банками. Ряд финансовых институтов убеждает мелких инвесторов в том, что инвестиции в биткоин безопасны.

См. также: Бразильские законодатели поддержали ужесточение надзора за сектором криптовалют >>> 

Стоит отметить, что биткоин-система приводит к беспрецедентному загрязнению окружающей среды. Во-первых, она потребляет электроэнергию на уровне целых стран. Подсчитано, что майнинг биткоина требует столько же электричества, сколько требуется в год Австрии. Во-вторых, майнинг приводит к образованию гор отходов в виде компьютерного железа. Одна биткоин-транзакция требует столько оборудования, сколько необходимо для двух смартфонов. Количество электронных отходов системы сопоставимо с количеством электронных отходов Нидерландов. Такая неэффективность не является ошибкой, это отличительная характеристика, гарантирующая целостность полностью децентрализованной системы.

Продвижение биткоина несёт репутационные риски для банков

Раз выходит так, что биткоин нельзя использовать ни в качестве платёжной системы, ни для инвестиций, к нему также не стоит применять регуляторный подход и тем самым легитимизировать. Одновременно финансовому сектору следует помнить о ущербе в долгосрочной перспективе, связанном с рекламой биткоин-инвестиций — несмотря на выгоду в краткосрочной перспективе. Негативное воздействие на отношение с клиентами и репутационный ущерб всему сектору может стать невообразимым, стоит биткоин-инвесторам понести новые потери.

См. также:

• Ведущий швейцарский банк предостерёг от вложений в криптоактивы >>> 
• Экс-министр финансов Михаил Задорнов назвал биткоин финансовой пирамидой >>>